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责任编辑：马秋菊 SF186步长制药扣非净利三连降 市值蒸发830亿斥20亿回购难救局来源：长江商报长江商报消息 头顶国内心脑血管中成药龙头光环的步长制药（603858.SH）已处于盈利能力下滑、830亿市值灰飞烟灭的尴尬处境。昨日，步长制药发布回购股份预案的补充公告，公司此次回购股份的价格为43元。前日，公司公告称，拟斥资不超过20亿元回购公告股份。高达20亿元回购股份是迄今为止A股公司最大规模并购。

在半年报中，公司这样解释价之链由盈转亏的原因：因贸易战等因素影响，产品采购、物流、报关等综合成本上升，整体毛利率从同期的60.26%下降至47.39%。由于推广费用和仓储费用上升，整体销售费用较上年同期增长了80.22%。为保障2018年下半年销售旺季所需的产品供应，公司备货较多、存货周转率下降，资金占用大导致筹资成本上升，财务费用较上年同期增长了592.39%。 以上综合因素导致公司2018年上半年净亏损1，907.59万元，同比下降209.63%。

虽然通过海量信息精准推送赢得了大量用户，但今日头条、抖音等产品也一度因为内容导向等问题，遭到监管处罚。字节跳动创始人兼CEO张一鸣毕业于南开大学软件工程专业，曾参与或创立酷讯、九九房等多家互联网公司。今年以来，一大批中国互联网公司，在海外扎堆上市或计划上市，包括小米、拼多多、美团点评、映客、齐家网、51信用卡、同城艺龙等。

1月24日乐视网复牌，且在11个跌停板后止跌回升，此后股价大幅震荡。在此情景下，不乏大笔资金杀入市场意欲抄底。然而，公募基金似乎去意已决。Wind数据“机构持股”显示，今年一季度，已没有运行中的公募基金继续持有乐视网。《证券日报》记者观察今年基金一季报数据，乐视网亦未进入所有基金前十大重仓股范围内。不过，由于季报披露数据详尽程度无法与年报相比，上述数据仅构成参考。

第二，全面降息降准不能简单等价于大水漫灌。判断货币政策立场需要考虑各国自身的货币政策传导机制，考察整个传导机制中资产价格变化，不能简单通过降息或者降准指标就等价于全面宽松的货币政策。从这个角度看，同样的货币政策措施，在不同的货币政策传导机制下会有不同的后果，不能都统一判断为一种货币政策立场。在我国的传导机制中，降息降准的目的更多的是为了降低金融机构成本，进而通过金融体系的传导，降低实体经济融资成本。在当前实体经济融资贵、融资难问题依然突出的环境下，降息降准是松紧适度中适度宽松的应有之意，而不是盲目大水漫灌。

美债收益率短升长跌，与利率关联密切的2年期美债收益率涨1.0基点至1.593%，基准10年期美债收益率冲高回落跌2.5基点至1.711%，其与3月期美债收益率倒挂33基点，再次逼近2007年4月高位。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，投资者预期9月降息50基点的概率从周一的29%降至14%。前美林交易员，Sevens Report创始人艾萨耶（Tom Essaye）认为，贸易形势是市场稳定的关键，降息25或者50基点都不足以抵消贸易摩擦对全球经济的冲击。